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有基

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外部扰动增多,内部政策对冲继续。中期外部的贸易摩擦、美联储加息对新兴市场冲击等仍需观察,我们对市场维持谨慎。国庆长假期间,我们看到这两重扰动再度来临。其一、美墨加三国完成新版北美自贸区谈判。其二、美联储主席鲍威尔宣称:“目前利率与美联储认为的中性利率之间距离非常遥远”。外部扰动增多,但我们内部也针对性的做出相应对冲措施,稳定投资者预期,改善风险偏好,反击仍将继续,过程有所曲折。其一、降低1585个税目的最惠国税率,关税总水平将由2017年的9.8%降至7.5%。其二、央行宣布下调银行存款准备金率1%。资金一方面对冲4500亿元的MLF到期、月底的财政缴款。另一方面对于资金外流压力、银行需要重点支持的科创企业、小微企业长期资金需求均有所缓解。

除了较为传统的宏观经济管理方式与金融监管缺位等因素外,落后的金融体系与金融机构本身也是导致这种现状的重要原因。我们可以看到,在过去几年,由金融创新推动的金融自由化,导致很多金融机构并不在专业能力与创新能力上提升自己,而是不断利用监管空白或缺陷“打擦边球”,套利行为严重,投机炒作之风盛行。很多机构靠关系、靠牌照、靠套利生存和发展,大量金融大鳄搞混业经营,违规使用极高的杠杆进行投机。可以看出,在一个较为封闭的环境中,在没有引入外部竞争者的情况下,金融机构大多依靠政策套利生存,这不仅产生金融风险,还大幅降低了资金配置效率,影响到了宏观经济的稳定性与可持续发展。

可转债市场持续火热再融资新规并未带走可转债市场的高涨情绪。Wind资讯数据显示,自2月底开始,可转债市场已经进行了10只可转债网上打新,发行规模达90.63亿元。截至2月28日,中证转债指数收报357.46点,2月单月累计上涨8.18%。转债市场的成交量也同比大幅扩大,2月转债市场成交金额2614亿元,远高于1月份的983.97亿元,增幅超过160%。

社科院报告显示,与2017年12月相比,截至7月,北京住房租金上涨了8.94%,居样本城市涨速之首。分区县看,租金上涨靠前的是昌平、海淀、西城,与2017年12月相比分别上涨了13.57%、12.83%及11.53%,但门头沟下跌了4.36%。此外,环京的廊坊(燕郊)租金也下跌了1.44%。

新股闭着眼打新赚钱的时代已经过去了,自2019年下半年来,市场内屡屡有新股破发的现象。而可转债的火爆,却离不开打新上市首日的高收益率。数据显示,春节后共有9只可转债上市交易,累计募资165.09亿元,上市首日均录得上涨。其中,涨幅最大的璞泰转债首日涨幅达35.04%;博威转债于2月17日盘中大涨30%,二次触发临时停牌。此外,银河转债、东财转2等交易首日均上涨逾10%。对于中签的投资者而言,只要中签基本都能获利。

“你不能仅仅依靠美联储降息来刺激牛市,股市要想再创新高,就必须具备基本面的上涨因素。但问题是,现在并不存在这些因素。”另一方面,Ned Davis Research相当看好美股后市走势。该公司认为,从历史经验来看,货币宽松政策几乎总是在经济处于困境的时候出台,但股市的表现却不一定和当时的经济状况挂钩。

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